Analyse Zoo Berlin Aktie
Eine deutsche Aktie mit einem knapp einstelligen KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) und einem Kurswert, der bei gut der Hälfte des Buchwertes liegt – und deren Chart auch noch seit Jahren einen Aufwärtstrend zeigt – ist das nicht eine klare Kaufempfehlung? Es gibt allerdings einen bedeutsamen Haken....hier die Details:
Heute geht es um das, was man eine Liebhaber-Aktie nennen könnte. Sprich: Hier werden nur wenige Aktien pro Tag gehandelt (wenn überhaupt), Analysten haben die Aktie üblicherweise gar nicht im Visier, etc. pp. (dazu später mehr). Es ist eine sehr spezielle Aktie, die aus mehreren Gründen kein klassisches Investment ist.
Es geht um die Aktien der „Zoologischer Garten Berlin AG“ (kurz: „Zoo Berlin“). Kein Witz. Ich bin gerade vor Ort und wenn ich irgendwo „AG“ lese, ist oft genug meine Neugier geweckt. Aha, der Zoologische Garten ist eine Aktiengesellschaft – und wer hält die Aktien? In dem Fall schnell recherchiert: Das Land Berlin hält exakt eine Aktie, der Rest ist komplett Streubesitz.
Wie viele Aktien gibt es insgesamt? Dazu die Unternehmensangaben:
Das Grundkapital beträgt laut Geschäftsbericht 2020 1,716 Mio. € und setzt sich aus 1.000 Aktien à 156,00 € und 3.000 Aktien à 520,00 € zusammen. Es handelt sich um Namensaktien.
Insgesamt gibt es also gerade einmal 4.000 Aktien „Zoo Berlin“. Eine der 520 Euro-Aktien wird vom Land Berlin gehalten. Es handelt sich allerdings um eine „gemeinnützige Aktiengesellschaft“. Dazu später mehr. Kenner wissen, dass es in Berlin zwei Zoos gibt. Die gehören aber beide zu dieser AG, denn diese ist alleine Gesellschafterin der „Tierpark Berlin-Friedrichsfelde GmbH“.
Dies ist noch auf die Zeit der Teilung Berlins zurückzuführen:
Da gab es im Westteil der Stadt einen Zoo (beim „Bahnhof Zoo“) und einen im Ostteil (als „Tierpark Berlin Friedrichsfelde“ bekannt). Ich mag beide. Der in Friedrichsfelde ist übrigens erheblich größer (rund 160 Hektar) als der „Zoo Berlin“ (rund 35 Hektar). Meinem Eindruck zufolge (ich war in beiden Zoos) haben die Tiere in Friedrichsfelde durch die großzügigeren Flächen mehr Platz.
Quelle: Unternehmensangaben
Aus wirtschaftlicher Sicht gilt es zu bedenken, dass es hier insgesamt um rund 195 Hektar = 1.950.000 Quadratmeter Fläche in Berlin geht. Da es sich bei dem Unternehmen um eine Aktiengesellschaft handelt, gibt es entsprechende Bilanzen. Es werden nur Zahlen für ganze Geschäftsjahre veröffentlicht (keine Quartalszahlen). Der jüngste Bericht ist demnach der für das Geschäftsjahr 2020.
Und da findet sich in der Bilanz der Posten „Grundstücke und Bauten“ per 31.12.2020 mit ca. 36,59 Mio. Euro. Selbst wenn die Bauten „null“ Wert hätten, dann würde dies einem Quadratmeterpreis von lediglich knapp 14 Euro (!) entsprechen.
In der Bilanz ergibt sich insgesamt ein Eigenkapital per 31.12.2020 in Höhe von 61,358 Mio. Euro.
Wenn ich den Buchwert gleichmäßig auf alle 4.000 Aktien verteile, ergibt dies folgende Rechnung:
61,358 Mio. Euro geteilt durch 4.000 = ca. 15.339,50 Euro Buchwert pro Aktie
Und wo stehen die Kurse dieser beiden Aktien?
Bei der Aktie mit der ISIN: DE0005031868 gab es seit November 2021 keine Umsätze. Letzte Kursstellung vom 21.11.2021, und zwar 8.450 Euro je Aktie.
Die andere Aktie mit der ISIN: DE0005031801 finde ich da deutlich interessanter. Denn da ist das "Aquarium" mit drin enthalten. Zuletzt angegebene Notierung 8.650 Euro je Aktie.
Was mir nicht gefällt: Vor Monaten hieß es, dass "wegen vorübergehenden Abwicklungsproblemen" die Kursstellungen der Aktien bis auf weiteres ausgesetzt werden. Das teilte die Börse Berlin Ende November 2021 in dieser Mitteilung mit.
Da es danach keine Umsätze in der Aktie gab, weiß ich nicht, ob die Kursstellungen des Maklers weiter ausgesetzt sind - oder ob es schlicht und einfach keinerlei Nachfrage und Angebot nach der Aktie gab.
Und wie gesagt, laut obiger Rechnung (etwas vereinfacht, da alle 4.000 Aktien gleich bewertet) komme ich auf einen Buchwert von 15.339,50 Euro je Aktie. Bei einem Kaufkurs von 8.650 Euro je Aktie würde dies einem Kaufpreis von rund 56,4% des Buchwertes entsprechen.
Mit anderen Worten: Wenn Sie alle Aktien zu besagten 8.650 Euro kaufen könnten, dann hätten Sie den kompletten Zoo Berlin zu gut der Hälfte des Buchwertes gekauft. Und hinzu kommt, dass meiner Ansicht nach beim Buchwert auch noch erhebliche nicht gehobene Reserven liegen (denken Sie nur an den angesetzten Wert der Grundstücke!).
Als Value Investor bin ich grundsätzlich interessiert, wenn eine Aktie überhaupt ein Kurs/Buchwert-Verhältnis von 1,0 erreicht. Ein Kurs-Buchwert-Verhältnis unter 1,0 ist schon selten. Und hier haben wir es mit einem Verhältnis von ca. 0,56 zu tun.
Hier der Blick auf den Chart der Aktie mit der WKN 503180:
Aktie „Zoologischer Garten Berlin AG“ (WKN: WKN 503180)
Quelle: Finanzen100
Der Chart zeigt, dass sich der Aktienkurs seit Jahren in einem Aufwärtstrend befindet. Der „eckige“ Kursverlauf deutet darauf hin, dass es sich um einen nicht besonders liquiden Titel handelt. Denn wenn es hohe Handelsumsätze in den Aktien gibt, dann gibt es tendenziell weniger solcher „Ecken“.
Nun der Blick auf die Gewinn- und Verlustrechnung. Was steht denn unter dem Strich? Am besten werfen wir dafür einen Blick auf die Angaben des Unternehmens selbst:
Quelle: Zoologischer Garten Berlin AG, Jahresabschluss 2020
Unter dem Strich steht demnach für 2020 ein Jahresfehlbetrag von ca. 4,1 Mio. Euro (nach ca. +1,7 Mio. Euro 2019). Wenn ich das – vereinfacht – durch die Zahl der 4.000 Aktien teile, komme ich auf einen Wert von -1.025 Euro pro Aktie.
Somit ist das KGV 2020 negativ. 2019 lag der Gewinn pro Aktie hingegen bei ca. 420 Euro.
Den vollständigen Geschäftsbericht 2020 mit schönen Tierbildern inklusive finden Sie bei Interesse unter diesem Link.
Mit anderen Worten: Eine deutsche Aktie mit einem Kurswert, der bei gut der Hälfte des Buchwertes liegt – und deren Chart auch noch seit Jahren einen Aufwärtstrend zeigt – ist das nicht eine klare Kaufempfehlung?
Es wundert mich gar nicht, dass sich der Kurs der Aktie in den vorigen Jahren gestiegen ist, Richtung Buchwert. Es ärgert mich eher nur, dass ich diese Aktie mit der entsprechenden Bewertung nicht bereits vor 10 Jahren recherchiert hatte. Jetzt kaufen? So leicht ist es nicht – denn nun zu den in der Einleitung erwähnten Einschränkungen.
Und zwar handelt es sich hier um eine „gemeinnützige Aktiengesellschaft“. Anders als bei einer „normalen“ Aktiengesellschaft gilt hier, Zitat aus Wikipedia:
Der Zweck muss selbstlos, ausschließlich und unmittelbar verfolgt werden.
Dafür gibt es z.B. steuerliche Vorteile. Aus Sicht der Aktionäre gibt es aber auch handfeste Nachteile. Eine gemeinnützige Aktiengesellschaft darf keine Dividenden ausschütten. Und wenn die gemeinnützige Aktiengesellschaft aufgelöst wird, dann wird der Erlös nicht an die Aktionäre ausgeschüttet (bis auf die Stammeinlagen), sondern geht laut Wikipedia an eine „andere steuerbegünstigte Körperschaft“.
Und genau das sind meiner Ansicht nach die Gründe, warum diese Aktie so geradezu lächerlich niedrig bewertet ist. Aber gerade die Gemeinnützigkeit verhindert, dass z.B. die Tiere verkauft und der Zoo plattgemacht wird, damit die 195 Hektar zu einem Vielfachen des Buchwertes z.B. an Immobilien-Entwickler verkauft werden und die Aktionäre ein Vielfaches des Einsatzes ausgeschüttet bekommen. Oder Sonderdividenden, oder was weiß ich. Das geht aber nicht. Aus gutem Grund übrigens, wie ich finde – denn sonst würde wohl der Wunsch auf Gewinne verhindern, dass die beiden Berliner Zoos gedeihen.
Und genau deshalb nannte ich die Aktie der „Zoologischer Garten Berlin AG“ eine Liebhaber-Aktie (ich beziehe mich da auf die Aktie mit der ISIN: DE0005031801.
Mein Fazit:
So schön die Kennzahlen aussehen - diese Aktie ist wenn überhaupt nur etwas für Liebhaber. Für diese hat die Aktie indes einen weiteren Vorteil: Die Aktien sind breit gestreut, es gibt keinen Großaktionär (das Land Berlin hält gerade einmal eine Aktie). Da es insgesamt nur 4.000 Aktien gibt, können Sie – wenn Sie zur Hauptversammlung gehen – sich hier durchaus „einbringen“, wie es so schön heißt. Wenn Sie sich mit anderen Aktionären absprechen, könnten Sie durchaus Personalien bestimmen (wie Aufsichtsratsmitglieder). Insgesamt mein Fazit: Interessante Liebhaber-Aktie! Bei mir steht sie immerhin jetzt auf der Watchlist.
Wie Sie die genannten Faktoren bewerten mag anders aussehen. Gerne können Sie mir dazu auch schreiben via info@ethische-rendite.de
Name: Zoologischer Garten Berlin
WKN: 503180
ISIN: DE0005031801
Aktueller Kurs: Ca. 8.650 Euro
Handel an diesen Börsenplätzen: Berlin
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